1. M&A 가치평가 방법론
1) 인수프리미엄
(2) 인수프리미엄의 정의
- 인수프리미엄은 피인수기업의 주가대비 지급된 인수대가의 프리미엄을 의미함
- 인수 프리미엄은 기존 연구에서는 많은 사례를 찾아보기 어려웠으나 실무적으로는 경영권 프리미엄(control premium)이라는 표현으로 많이 사용되고 있고 통상적으로 20~30% 수준의 경영권 프리미엄이 지급되고 있는 것으로 논의되고 있음
- Harouna 등(2001)은 경영권 프리미엄은 20~30% 수준이라고 분석하였으며, Nicodano (2000)는 10% 이상 지분거래의 경우에는 인수 프리미엄이 평균 31% 였다고 분석함
- 본 연구에서 분석한 인수 프리미엄은 평균 24.3%임
- 인수 프리미엄의 분석시 비정상수치의 제거를 위해 상위 하위 각각 일정한 %를 비정상으로 보아 제거하는 방법을 시행하였는데 적용한 %에 따른 결과상의 차이는 크지 않았으며, 상기의 표는 상∙하위 10%를 비정상수치로 보아 제거하고 산출한 결과임
- 연도별로 약간의 차이는 있으나, 2000년대에 들어 M&A시에 지급되는 인수 프리미엄은 지속적으로 증가하여 왔으며, 2007년 이후의 평균은 약 27.5%를 나타내고 있음
- 100%를 인수할 때 보다는 control acquisition일 때 상대적으로 높은 비율의 인수프리미엄이 지급되는 것으로 나타났는데, 이는 실제 경영권 또는 통제력이 이전되는 수준에서 높은 비율의 인수 프리미엄이 지급되는 데에 비하여, 일정한 지분비율 이상에 대하여는 추가적인 프리미엄을 지급할 요인이 감소하기 때문일 것으로 추정됨